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全面聚焦顯(xian)示面板,TCL更名能否(fu)“改(gai)命”bao)/div>
2020-03-31 09:13 億(yi)歐(ou)網   

[ 億(yi)歐(ou)導讀 ] 重組、更名的余波,疊加you)幸抵芷qi)下行的寒(han)冬,TCL的面板夢將駛向何wei)Γ huo)許(xu)還要(yao)取決于其能否(fu)頂住壓(ya)力、逆勢而上。

圖ji) 醋浴23RF”

1月13日,在TCL集團的一(yi)紙公告(gao)中,已經(jing)使用(yong)三十年(nian)的“TCL集團”將停(ting)用(yong),取而代之的名稱是“TCL科技”。

其早(zao)年(nian)為人熟知的老(lao)牌家電企業身份即(ji)將消失(shi)。公告(gao)聲稱,“TCL科技”更符合公司的業務構成及經(jing)營現狀,同時也(ye)更能清(qing)晰準確表達“公司致力成為全球領先(xian)的智能科技產業集團”的願景(jing)和戰略(lue)定(ding)位。

更名的舉動受(shou)到關注,但(dan)並不令人意外。真(zhen)正(zheng)的“意外”是,2018年(nian)12月,TCL集團拋出重組方案,將以47.6億(yi)元價格將旗下消費電子、家電等智能終(zhong)端業務以及相關配(pei)套(tao)業務悉數轉出。交易完成後,營收(shou)將下降(jiang)50%以上,上市公司核心主業只剩半導ji)逑xian)示產業。

被剝離出去的智能終(zhong)端業務,曾為TCL貢獻過半營收(shou)。幾(ji)十年(nian)的品牌聲望,也(ye)是來自于此。2018年(nian)中國品牌價值(zhi)100強(qiang)研究報告(gao)顯(xian)示,TCL的品牌價值(zhi)高達880億(yi)元,持續13年(nian)居電視機制造業榜首。

這是當年(nian)TCL各項業務中收(shou)入佔比最高的一(yi)塊。以2017年(nian)財(cai)報為例,TCL多媒(mei)體(ti)(即(ji)電視)業務的收(shou)入達到353億(yi)元,佔總收(shou)入的32%,華(hua)星(xing)光(guang)電則只有(you)28%。而根(gen)據奧維雲網的數據看,2020年(nian)中國彩電市場零售量規模將進一(yi)huai)絞shou)縮,預計(ji)銷量下降(jiang)3.3%。

長期(qi)以來,TCL在A股市場股價低迷,徘徊(huai)在2-3元區間(jian)。李東生曾直言,“TCL分紅率是同業三倍(bei),各項經(jing)營指標都比同業優異,我就是想不到為何股價會那麼低。”多元業務發展像是“雜貨鋪”bao) 跋CL的市場定(ding)位

智能終(zhong)端業務在更名後正(zheng)式剝離,“千億(yi)版圖”一(yi)半被砍。留下的華(hua)星(xing)光(guang)電與(yu)智能終(zhong)端業務截(jie)然huai)煌  恫岳湊瓜至飼qiang)勁的盈利能力,為上市公司貢獻了充足的現金流,堪稱“現金奶牛(niu)”。

目(mu)前,華(hua)星(xing)光(guang)電淨資產在整(zheng)個(ge)集團佔比超過80%,淨利潤佔比超過90%,已經(jing)成為上市公司實際上的核心主業。

重組後的過去三個(ge)月,TCL的股價從3.48元漲到了4.87元,最高日內突破(po)5元,最大漲幅43%。資深業內人士(shi)劉步塵告(gao)訴億(yi)歐(ou),自從智能終(zhong)端剝離出去之後,TCL科技股價增長超過60%,是去年(nian)資本市場表現最好的少(shao)數家電企業之一(yi)。

分拆、重組之路(lu)坎坷(ke)

面板是資本密集、技術密集型行業,與(yu)家電以及手(shou)機智能終(zhong)端的業務模式、管理模式差異巨大。隨著終(zhong)端業務對TCL的貢獻利潤下降(jiang),也(ye)對華(hua)星(xing)光(guang)電的資本估(gu)值(zhi)造成了一(yi)定(ding)的影響。

加之,面板生產線項目(mu)承受(shou)資金壓(ya)力巨大,急需搭上資本快車進行募資。讓華(hua)星(xing)光(guang)電分拆上市,顯(xian)然迫在眉睫。

事實上李東生下決心並不晚,只huai)還醬渭ji)劃都最終(zhong)流產。

2014年(nian),TCL集團試圖控股深紡織(zhi)。深紡織(zhi)的業務以偏(pian)光(guang)片(pian)為主,這是液晶顯(xian)示器重要(yao)材料之一(yi)。TCL與(yu)之實現重組,可(ke)以向面板產業鏈上游(you)進行延you) /p>

但(dan)當年(nian)6月10日,TCL集團終(zhong)止(zhi)了這一(yi)申購案。根(gen)據TCL的公告(gao),是由(you)于“目(mu)前某些實施條(tiao)件(jian)尚不成熟”。

到了2016年(nian),華(hua)星(xing)光(guang)電分拆、借殼上市xing)俅魏糝 yu)出。9月,TCL集團ou) 脊 gao)稱,擬對旗下半導ji)逑xian)示業務相關資產進行重組,該公司此次重大資產重組的主要(yao)交易對方包括但(dan)不限于深紡織(zhi)A。

好事本將近,但(dan)到12月大事lue)俅胃ge)淺。

兩次分拆上市失(shi)敗,背後都與(yu)政策環境相關。證監會關于上市公司旗下子公司分拆有(you)硬性(xing)規定(ding),子公司淨資產不得超過母公司的30%,淨利潤不得超過50%。作為TCL集團下屬的子公司,華(hua)星(xing)光(guang)上述(shu)兩項指標長期(qi)以來均(jun)超出規定(ding)。

一(yi)邊面對兩次與(yu)深紡織(zhi)的“聯姻”失(shi)敗,TCL仍一(yi)邊繼(ji)續推進讓華(hua)星(xing)光(guang)電登陸資本市場目(mu)標。

獨(du)立上市的辦法行不通,TCL又通過“曲線上市”bao) 聰蚍植鵪淥ta)業務整(zheng)合進香港上市公司。

2017年(nian),TCL集團以40.34億(yi)元收(shou)購華(hua)星(xing)光(guang)電10.04%股權,至此已直接持有(you)華(hua)星(xing)光(guang)電85.71%股權。國開基(ji)金和粵財(cai)信托分別持有(you)11.00%和3.28%的股權。但(dan)二者僅為財(cai)務投資人,TCL近乎實現了對其100%的mu)?迫 /p>

一(yi)年(nian)後,TCL集團向TCL實業控股以47.6億(yi)元出售終(zhong)端和家電資產。這意味著niu) 鮮泄 菊zheng)式成為華(hua)星(xing)光(guang)電的融資平台(tai),華(hua)星(xing)光(guang)電“借殼上市”成功。只huai)還庖yi)次的“殼”bao) zheng)是母公司TCL自己。

李東升的面板夢

2009年(nian),TCL以投資華(hua)星(xing)光(guang)電245億(yi)元,正(zheng)式進入面板行業。

再往前倒推ping)僥nian),中國液晶電視市場興起。含(han)有(you)背che)餑W櫚囊壕 姘宄殺菊嫉秸zheng)機成本的70%-80%,可(ke)在當時瘋狂的價格戰里,能拿走大額利潤的卻是上游(you)面板企業。核心技術受(shou)制于引進技術,國產彩電品牌們對此無能為力。

加you)洗飼壩you)于通訊業務虧損、電視業務衰敗,2004年(nian)到2007年(nian)三年(nian),集團陷入陣痛(tong)期(qi)。

上述(shu)原因,使得位于產業鏈上游(you)、代表未(wei)來新興產業方向的面板領域,逐漸成為TCL思(si)考核心業務發展的新lu)較頡V刈楹螅 hua)星(xing)光(guang)電也(ye)更名為TCL華(hua)星(xing)。

老(lao)對手(shou)京東方,是永遠都繞(rao)不開的話題(ti)。在集團重組時bao) CL華(hua)星(xing)打(da)造成“全球產能最大、集中度最高的半導ji)逑xian)示產業基(ji)地(di)”的mu)諍牛(niu) ye)暗示著雙(shuang)方jiang)陌災髡嶠狹吭嚼叢郊?lie)。

根(gen)據IHS Markit數據顯(xian)示,京東方2017年(nian)、2018年(nian)連續兩年(nian)顯(xian)示面板出貨量登頂全球第一(yi),而在顯(xian)示面板五大細(xi)分領域也(ye)做(zuo)到出貨量全球第一(yi)。

規模上的亮麗數據,另一(yi)面卻是難掩的盈利困境。近年(nian)來,京東方jiang)木煥笠丫jing)呈現出持續下跌狀態。

2019年(nian)三季(ji)度,京東方實現營收(shou)306.83億(yi)元;實現zhi)槭粲諫鮮泄 竟啥 木煥.84億(yi)元,淨利潤同比下滑(hua)54%,淨利潤率也(ye)進一(yi)huai)較陸jiang)。

相比之下,華(hua)星(xing)光(guang)電雖(sui)然近期(qi)也(ye)出現營收(shou)、利潤增速放緩情況,但(dan)表現出了更好的盈利能力,自成立以來保(bao)持連年(nian)盈利。

有(you)評論(lun)認為,相較于京東方全領域快速發力的龍頭策略(lue),TCL華(hua)星(xing)采取了在細(xi)分領域做(zuo)強(qiang)、專(zhuan)注發揮後來者優勢的投資和經(jing)營策略(lue),即(ji)使在市場份額和產線數量都較低的情況下,憑借細(xi)分領域精準的線體(ti)投資布ji)幀 盜蔥  攀啤 約凹 碌腦擻 xiao)率,確保(bao)了業內領先(xian)的盈利水平。

在產能落地(di)上,雙(shuang)方擴(kuo)張腳步不停(ting)。2019年(nian)9月,TCL華(hua)星(xing)印度模組項目(mu)動工(gong),一(yi)期(qi)規劃年(nian)產出800萬(wan)片(pian)大尺寸及3000萬(wan)片(pian)中小尺寸模組,預計(ji)在2020 年(nian)上半年(nian)量產。而華(hua)星(xing)OLED試驗(yan)線預計(ji)2020年(nian)開始建設並落成。

而京東方在近日也(ye)宣布,擬投建12英寸OLED微顯(xian)示器件(jian)生產線;上一(yi)條(tiao)投建的8英寸 基(ji)OLED微顯(xian)示器件(jian)生產線,也(ye)在今年(nian)實現量產出貨。

對TCL華(hua)星(xing)而言,除(chu)了要(yao)應對眼前與(yu)京東方jiang)木赫 掛yao)應付面板市場周期(qi)下行的嚴峻挑(tao)戰。

眾多面板企業競相進行產能競賽,試圖以規模優勢奪得話語權,但(dan)短期(qi)內全球包括中國電視整(zheng)機需求(qiu)提(ti)升有(you)限,導致產能嚴重大過需求(qiu),面板價格下降(jiang),企業盈利下滑(hua)。

哪怕(pa)是在重組後被李東生寄(ji)予厚望的TCL華(hua)星(xing),在2019年(nian)第三季(ji)度內營收(shou)為245.6億(yi)元,同比增長28.4%,淨利潤13.0億(yi)元,同比下滑(hua)28.7。李東生年(nian)初坦言,TCL華(hua)星(xing)半導ji)逑xian)示業務遭遇行業周期(qi)性(xing)低谷,至少(shao)還有(you)兩jiang)餃nian)。

目(mu)前,中國大陸已是全球液晶面板產量最大的地(di)區。與(yu)此同時bao) 亂yi)代面板技術OLED時代也(ye)正(zheng)到來。

相比液晶面板市場的飽和ting)LED面板市場供(gong)不應求(qiu),企業開始轉投其中。OLED 高端面板與(yu)液晶面板的差異也(ye)會體(ti)現在企業營收(shou)、利潤上。

海外面板巨頭中,Samsung Display和LG Display相繼(ji)宣布停(ting)止(zhi)停(ting)止(zhi)液晶面板生產線。多家國內企業也(ye)發力OLED。以京東方為例,2018年(nian)投資建設一(yi)條(tiao)第6代AMOLED(柔性(xing))生產線,生產高端手(shou)機顯(xian)示及新型移動顯(xian)示產品,項目(mu)投資總額465億(yi)元。

今年(nian)1月1日,武漢華(hua)星(xing)光(guang)電6代柔性(xing)AMOLED產線量產出貨,這意味著350億(yi)元投資的武漢華(hua)星(xing)光(guang)電t4項目(mu)已實現量產。

不過,劉步塵看到,“TCL集團下的華(hua)星(xing)光(guang)電主要(yao)布ji)忠壕 姘澹 狽LED布ji)鄭 饈且yi)個(ge)很大的問題(ti)。”他(ta)說,TCL所(suo)布ji)值(zhi)撓 shua)式OLED遲(chi)遲(chi)難以走出實驗(yan)室。

TCL華(hua)星(xing)在Micro LED上也(ye)在加快研發布ji)幀icro LED技術被認為是OLED的下一(yi)代技術,但(dan)卻還缺乏成熟的產業鏈。

劉步塵告(gao)訴億(yi)歐(ou),目(mu)前全球在Micro-LED上有(you)實質布ji)值(zhi)鬧揮you)兩家企業,一(yi)家是三星(xing),一(yi)家是qiang)導選?導岩ye)是剛剛布ji)鄭 緯墑導什芸ke)能要(yao)一(yi)年(nian)之後。

重組、更名的余波,疊加you)幸抵芷qi)下行的寒(han)冬,TCL的面板夢將駛向何wei)Γ huo)許(xu)還要(yao)取決于其能否(fu)頂住壓(ya)力、逆勢而上。

四次轉折(zhe)

TCL發展將近40載(zai),已經(jing)歷過四次重大轉折(zhe)。

似乎自帶敢于冒險的基(ji)因,每次轉折(zhe)來臨,李東生和TCL所(suo)作出的斷腕抉擇,在事後看來都是險中xing)qiu)勝。

最早(zao)時候,TCL的前身TTK公司只是惠州(zhou)當地(di)的一(yi)家磁帶企業。但(dan)小磁帶的大生意,在1984年(nian)時也(ye)做(zuo)到了1400萬(wan)盒的年(nian)銷量。好景(jing)不長,由(you)于港方股東的突然撤資,TTK面臨業績(ji)空白。

眼看著大廈mei) 悖 畽 醋劑說緇盎滴竦那熬jing),一(yi)舉拿下2萬(wan)台(tai)電話機搞定(ding)了TTK的新業務方向,也(ye)直接促(chun)成TCL在1985年(nian)的正(zheng)式jiang) /p>

第二次轉折(zhe),是在盈利不及通訊業務十分之一(yi)的彩電業務。

1993年(nian),TCL集團在正(zheng)式成立後進行重組整(zheng)合。作為旗下電子集團的老(lao)總,李東生面臨的挑(tao)戰,是需要(yao)像當年(nian)開創(chuang)電話機業務一(yi)樣,開闢電子集團核心業務。

他(ta)選擇押寶的大屏(ping)彩電賽道,當時既有(you)東芝“火箭(jian)炮”、索尼“低音(yin)炮”等海外品牌,還有(you)長虹、康佳等國產品牌ping)至 /p>

外資企業壟(long)斷xi)叨恕 笠怠暗圖壅健鋇哪諭餳jia)擊中,李東生祭出了“TCL王牌彩電”bao) ? yao)請(qing)當紅明星(xing)做(zuo)代言、建設銷售網點、並購蛇口(kou)陸氏工(gong)廠的方式,讓“王牌”在競爭大戰里站穩腳跟,也(ye)把原本盈利不高的彩電業務推上了國產彩電王者的寶座。

隨著“阿波羅(luo)計(ji)劃”、“龍虎計(ji)劃”的啟動,TCL兵行海外的野心mu) 頰zhen)正(zheng)釋放。不幸的是,湯姆遜彩電業務和阿爾卡特手(shou)機項目(mu)兩起重大並購發展到後來,並不只是“讓國際化戰略(lue)躍上一(yi)個(ge)新平台(tai)”這麼簡單。

相反,兩起並購像“有(you)毒”的甜(tian)美(mei)蛋糕,讓TCL在業務整(zheng)合上陷入困難。與(yu)此同時bao)CL國內彩電、手(shou)機業務虧損。這些情形,將TCL集團整(zheng)體(ti)拖(tuo)xian)肓 nian)頹(tui)勢難以遏制的局面。

2006年(nian),李東生在《鷹的重生》中深刻反思(si)這場國際化並購戰。他(ta)逐漸意識(shi)到,產業的上游(you)——核心技術能力與(yu)基(ji)礎部件(jian)能力才(cai)應該是企業的競爭力。

而華(hua)星(xing)光(guang)電在TCL集團中的地(di)位,也(ye)在此後不斷上升,並最終(zhong)成為TCL第四次轉身的核心。

第四次轉折(zhe),便是TCL從2018年(nian)底的成功重組到今年(nian)年(nian)初的更名。“割舍(she)”熟悉的原主業、“消滅”bei)  滴褡 叫星(xing)櫚兔緣惱匠。 晃 gai)善股價表現,聚焦以半導ji)迕姘?檔暮誦鬧饕怠/p>

和tui)凹ji)次身處轉折(zhe)點一(yi)樣,李東生和TCL科技將徹(che)底展開又一(yi)次冒險。也(ye)和tui)凹ji)次的歷史轉折(zhe)一(yi)樣,TCL的冒險都在為這段話寫下現實的注腳niu)/p>

在那篇2000多字zhi)奈惱呂錚 畽 yong)鷹的蛻(tui)變與(yu)企業變革(ge)作比,“在企業的生命周期(qi)中,有(you)時必須(xu)作出困難的決定(ding),開始一(yi)個(ge)更新的過程。必須(xu)把舊的、不良的習慣和tong) 吵che)底拋棄,有(you)時可(ke)能要(yao)放棄一(yi)些過往支(zhi)持我們成功而今天成為前進障礙的東西(xi),使我們qiang)梢災匭路(lu)上琛!/p>

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責(ze)任編輯︰ nanwenju001

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